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第一上海:华润电力目标价15.2港元 坚持买入评级
2019-12-19 13:26

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燃料本钱回落,清洁能源业务发展稳步推进,未来可期

上半年纪迹基本合乎预期:公司上半年营业收入达329.2亿港元,同比下降16.3%,主要由于公司在2018年底出售了位于山西省的煤炭资产,加之附属电厂售电量下滑的影响,使得上半年收入有所降低,但受益于煤价下行,燃料成本降落明显,公司上半年归属股东净利润大幅回升35.8%至40.2亿港元,中期每股派息0.20港元,较去年增添60%,派息率达24%。

大范畴风电装机盘算将助力清洁能源业务发展:截至2019年上半年,公司权力装机容量为38GW,燃煤发电装机容量为29.3GW,占比公司总装机容量的77.3%,可再生能源发电装机总量为8.6GW,占比为22.7%,其中风电装机7752兆瓦,新增936兆瓦,基本可能完成全年1.7GW的风电装机目的,公司将来将每年新增风电装机1.5GW,预计至2020年,公司可再生能源装机累计占比将超过25%,同时,随着可再生能源消纳政策的进一步推动,公司干净能源业务将会带来牢固的利润增加。

燃料成本回落:公司上半年总燃料成本为163.64亿港元,同比下降18.97%,单位燃料成本同比下降6.2%至0.206元/千瓦时,预计全年单位燃料成本下降有望超过8%。

三季度火电利用小时数回升明显:近日,华润电力公布了11月的电力数据,公司11月燃煤发电机组应用小时数增速提升至6.4%,环比有2%的增长,火电利用小时数在进入三季度后开始回升,一方面因为进入枯水期,水电利用小时数下降,另一方面公司火电布局的重要省份,如江苏、湖北用电需要增加显明,进一步拉升了火电利用小时数。

调剂目标价至15.2港元,保持买入评级:公司旗下电厂运行效率较高且位于中东部等电力须要强劲的区域,同时,清洁能源业务的高速发展跟煤炭价格的回落必将改进公司的盈利才干,预计2019-2021年公司每股收益为1.45、1.63和1.84港元,咱们将公司未来十二个月目标价调解至15.2港元,对应2020年1倍PB跟9倍PE,较现价有44%的回升空间,坚持买入评级。


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